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Infineon-Aktie: Q2 über den Schätzungen
03.05.2012
Warburg Research
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Infineon (ISIN DE0006231004 / WKN 623100) unverändert mit dem Votum "kaufen" ein.
Infineon habe Q2-Zahlen veröffentlicht, die über den Warburg Research und Konsensschätzungen und über der Unternehmensguidance liegen würden. Um 10:00 Uhr habe eine Telefonkonferenz stattgefunden.
Treiber der soliden Umsatzentwicklung sei das Erreichen eines neuen Rekordniveaus beim Umsatz im Segment Automotive, ein besseres Chipkarten-Geschäft sowie höhere Beiträge der sonstigen Geschäftsbereiche gewesen. In diesen Segmenten seien sequenziell steigende Erlöse erzielt worden. Nur im spätzyklischen Segment Industrial Power Control (ca. 44%-Anteil am gesamten Industriegeschäft) sei der Umsatz gegenüber dem Vorquartal wie erwartet rückläufig gewesen.
Die besser als erwartete Umsatzentwicklung habe zu einer höheren Segmentergebnismarge von 14,6% in Q2 geführt. Die Bruttomarge habe nur ein Niveau von 37% (38,2% in Q1) erreicht, was auf die aktuellen Kapazitätsausweitungen und einen ungünstigeren Produktmix zurückzuführen sein dürfte. Der Rückgang der Segmentergebnismarge von mehr als 5 PP gegenüber dem Vorjahresquartal reflektiere den temporären Margendruck durch steigende OPEX und höhere Abschreibungen nach den sehr hohen Investitionen Infineon's seit dem Geschäftsjahr 2010/11.
Durch einen stärkeren operativen Leverage mit steigenden Umsatzerlösen in den nächsten Jahren sollte sich die Profitabilität sukzessive verbessern. Warburg Research erwarte einen Anstieg der Segmentergebnismarge um jeweils ca. 1,5 PP bis 2 PP in den nächsten beiden Jahren. Eine Rückkehr zur sehr hohen Vorjahresmarge von knapp 20% werde derzeit jedoch nicht antizipiert. Dies würde eine wesentlich stärkere Top Line erforderlich machen, da ein weiterer Anstieg der Abschreibungen zu erwarten sei.
Infineon habe den Ausblick erhöht und erwarte nun einen nur im niedrigen einstelligen Prozentbereich liegenden Umsatzrückgang (zuvor: mittlerer einstelliger Prozentbereich). Die Segmentergebnismarge sollte nun ein Niveau von ca. 15% erreichen.
Die Schätzungen würden angehoben, um die etwas besser als ursprünglich für das laufende Geschäftsjahr antizipierte Entwicklung zu reflektieren. Infineon sollte innerhalb der nächsten beiden Geschäftsjahre ein EPS-CAGR von ca. 20% erreichen.
Das Kursziel werde von EUR 8,00 auf EUR 8,30 erhöht und reflektiere damit die Prognosenanhebung.
Aufgrund der erwarteten mittelfristigen Verbesserung der Ergebnisqualität wird die Kaufempfehlung für die Infineon-Aktie unverändert beibehalten, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 03.05.2012) (03.05.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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